نبرد برای لیست ها و اصلاحات بازار سهام: تکامل یا انقلاب؟

همکاران بیکر مک کنزی نقش تنش های ژئوپلیتیکی را در رشد رقابت بین بورس های سهام در سراسر جهان در نظر می گیرند

همکاران بیکر مک کنزی نقش تنش های ژئوپلیتیکی را در رشد رقابت بین بورس های سهام در سراسر جهان در نظر می گیرند

در زمان افزایش تنش ژئوپلیتیکی ، بورس اوراق بهادار در سراسر جهان در حال بررسی چگونگی افزایش سهم خود از بازار IPO و به ویژه چگونگی جذب موج جدید شرکت های جدید اقتصاد برای لیست است. با افزایش سرعت اصلاحات در لیست ، این مقاله استراتژی ها و ابتکارات مختلفی را که بورس های کلیدی جهانی یا معرفی کرده اند یا به عنوان نبرد برای لیست ها تشدید می کنند ، در نظر می گیرد.

در زمان افزایش تنش ژئوپلیتیکی و بازگشت بازارهای بی ثبات ، با Brexit و یک جنگ تجاری ایالات متحده و چین هرگز از عناوین دور نیست ، بورس های سهام در سراسر جهان به دنبال راه هایی برای افزایش سهم خود از پیشنهادات عمومی اولیه (IPO) هستند و، به ویژه ، چگونه می توان موج بعدی شرکت های جدید اقتصاد را برای لیست جذب کرد.

در سال 2018 از عملکرد استرلینگ در سال 2018 هنگامی که بیش از 60 میلیارد دلار توسط شرکت ها از طریق IPO های مرزی جمع آوری شد ، فعالیت IPO مرزی جهانی در نیمه اول سال 2019 کاهش یافت ، با ارزش کل 55 ٪ به 11. 3 میلیارد دلار و حجم پایین16 ٪ ، با 85 لیست ثبت شده است. با وجود کاهش لیست ، این هنوز دومین سطح بالایی بود که از سال 2014 دیده شد.

در حالی که فعالیت مرزی به طور کلی کاهش یافته بود ، این سرمایه گذاری در سرمایه های چینی افزایش یافته است-از 15. 3 میلیارد دلار در H1 2018 ، به 8. 8 میلیارد دلار در H1 2019 ، کاهش 42 ٪-که چنین کاهش قابل توجهی در ارزش را به خود اختصاص دادبشر

عوامل مؤثر بر محل لیست

در جایی که شرکت ها لیست را انتخاب می کنند در نهایت بر اساس تعدادی از عوامل مختلف قرار می گیرد ، اما احتمالاً ملاحظات برتر ارزیابی و نقدینگی ، همراه با استحکام رژیم نظارتی ، میزان پوشش تحلیلگر و اندازه پایگاه سرمایه گذار است. هزینه های لیست ، تمرکز بخش مبادله و کارآیی یا سرعت فرآیند همه مهم است ، همانطور که در کشوری که در بزرگترین بازارهای فعلی یا رشد یک شرکت قرار دارد یا نزدیک است.

شرکت ها فکر می کنند که چه ارزشی بهترین ارزیابی را در روز اول به دست می آورد ، اما همچنین به آنها علاقه سرمایه گذار را از روز دوم و بعد از آن می بخشد - بنابراین برای بسیاری از شرکت ها که به معنای بازار محلی آنها یا یک بازار است که با استراتژی تجاری خود مطابقت دارد. به عنوان مثال ، اگر داستان رشد یک شرکت در اطراف چین باشد ، لیست در هنگ کنگ معنی دارد. به عنوان مثال ، تخصص در صرافی ها - استرالیا ، لندن و تورنتو برای معدن ، هنگ کنگ برای کالاهای مصرفی مارک دار و کسانی که روی چین یا آسیا اقیانوس آرام تمرکز دارند.

این تا حدودی به همین دلایل است-شرکت هایی که به دنبال لیست در یک کشور خارجی هستند که نمایانگر یک بازار رشد اصلی برای تجارت خود است ، یا مبادله ای در یک کشور خارجی که در لیست های صنعت خود تخصص دارد-IPO های مرزی در حال شکوفایی هستند. همچنین برای شرکت ها مهم است که بتوانند به استخرهای عمیق تر سرمایه بین المللی دسترسی پیدا کنند و لیست در کشوری که ممکن است محدودیت نظارتی کمتری نسبت به بازار داخلی آنها داشته باشد یا برعکس ، الزامات نظارتی بالاتر که ممکن است باعث افزایش اعتبار شرکت شود.

علیرغم برخی تغییرات نظارتی و لیستی که در دو سال گذشته معرفی شده است ، رقابت بین بورس سهام در مراکز کلیدی پول جهانی چیز جدیدی نیست. در حالی که اکثر شرکت ها هنوز دلایل خوبی برای لیست در مبادله داخلی خود پیدا می کنند ، تأثیر جهانی سازی و حرکت آزاد سرمایه این گفتگو را گسترده تر کرده و فرصت های جدیدی را برای شرکت ها فراهم می کند تا بتوانند سرمایه های خارج از کشور را مورد استفاده قرار دهند و دید و مشخصات آنها را در بازارهای بحرانی تقویت کنند. بشر

بخش فناوری راه را هدایت می کند

با بورس سهام ، به ویژه در آسیا ، نوسازی مقررات خود و به دنبال قرار دادن خود به عنوان مبادلات جایگزین معتبر ، اکنون شاهد توسعه رقبا به بازیکنان سنتی در غرب هستیم. یک میدان نبرد جدید در میان مبادلات در حال ظهور است زیرا آنها در تلاش برای جذب تک شاخهای آینده و بی شمار شرکت هایی که فناوری های نسل بعدی را توسعه می دهند ، تغییرات سازگار با صادرکننده را در قوانین و الزامات خود ایجاد می کنند.

سال گذشته بخش فناوری نه تنها یکی از پرکارترین تعداد IPO ها بود ، بلکه با ارزش کل سرمایه افزایش یافته رهبر بود. برخی از بزرگترین لیست های سال گذشته از شرکت های فناوری چینی ، از جمله IPO سازنده تلفن های هوشمند شیائومی ، اینترنت صنعتی Foxconn و شرکت های پخش ویدیو و موسیقی IQIYI و Tencent. انتظار می رود چنین سطوح بالایی از فعالیت ادامه یابد ، به ویژه به دلیل خط لوله پرشور فناوری IPO های تکشاخ فناوری.

توانایی جذب نوع شرکت های فناوری با رشد بالا که در حال تغییر شکل مدل های تجاری و بافندگی در زندگی روزمره ما هستند ، یک نکته مهم است که بسیاری از تغییراتی را که اکنون در میان صرافی ها مشاهده می کنیم ، در هنگام رقابت برای لیست ها مشاهده می کنیم. در سال 2014 ، صادرکننده چینی Alibaba 25 میلیارد دلار از طریق لیست خود در بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) در بزرگترین IPO در تاریخ جمع آوری کرد.

هنگ کنگ به طور سنتی به عنوان محل انتخاب شرکت های مستقر در چینی دیده می شد ، بنابراین چرا علی بابا ایالات متحده را انتخاب کرد؟یک عامل اصلی تمایز در زمان بین هنگ کنگ و ایالات متحده این بود که در حالی که مبادلات ایالات متحده اجازه سهام کلاس دوگانه یا حق رأی وزنه برداری (WVR) را می داد ، همانطور که در هنگ کنگ شناخته شده است ، بورس اوراق بهادار هنگ کنگ (HKEX) این کار را نکرد. در حالی که سهام کلاس دوگانه در بین سرمایه گذاران بحث برانگیز است ، آنها به ویژه در مورد شرکت های تحت رهبری بنیانگذاران که می خواهند کنترل رای گیری را حفظ کنند ، محبوب هستند. آنها استدلال می كنند كه این امر به آنها اجازه می دهد تا بدون حواس پرتی تقاضای سرمایه گذار كوتاه مدت برای افزایش قیمت سهام ، بر رشد مشاغل متمرکز شوند.

هنگ کنگ رقابت را صعود می کند

به طور سنتی ، یک تقسیم ، یک رأی ساختار اصلی سهام شرکت های ذکر شده در هنگ کنگ بود ، اما از دست دادن چنین لیستی از نزدیکترین همسایه خود به رقیب بین المللی خود به نظر می رسد که باعث تجدید نظر در استراتژی فوری توسط HKEX می شود.

پس از یک مشاوره عمومی ، در 24 آوریل 2018 ، نتیجه گیری و تصمیم خود را برای اصلاح رژیم لیست برای تسهیل لیست شرکت های نوظهور و نوآورانه با اجازه استفاده از ساختارهای WVR منتشر کرد. طبق قوانین جدید لیست ، WVR با قدرت رای گیری بیشتر (حداکثر ده بار) می تواند به طبقه خاصی از سهم متصل شود ، اگرچه برخی از موارد اساسی در معرض رای گیری بر اساس یک سهم و یک رأی است. این تغییرات سود سهام فوری را به عنوان First Xiaomi و سپس ارائه دهنده خدمات آنلاین Meituan Dianping ، دو شرکت فناوری پیشرفته چینی که از WVR استفاده می کنند ، انتخاب کردند و در هنگ کنگ لیست کردند.

علاوه بر اجازه دادن به سهام کلاس دوگانه ، HKEX همچنین تغییراتی را در اختیار شما قرار داد تا لیست شرکتهای بیوتکنولوژی پیش از درآمد را که هیچ یک از تست های واجد شرایط مالی را برآورده نمی کنند ، فراهم کند. Ascletis Pharma ، یک شرکت بیوتکنولوژی مبتنی بر Hangzhou با یک داروی جدید برای درمان هپاتیت C ، اولین شرکت بیوتکنولوژی پیش از درآمد مجدد در این مبادله شد و از آن زمان تاکنون چندین مورد دیگر نیز دنبال شده است.

اگرچه قیمت سهم هر دو شیائومی و میتوان دایانپینگ به دنبال اولین لیست خود ، که تا حدودی هیجان پیرامون رژیم لیست جدید را تضعیف می کند ، اجراهای زیرکانه ای را ارائه می دهد ، اما HKEX همچنان در نتیجه تصمیم خود برای اجازه دادن به لیست هر دو کلاس دو کلاس ، تجدیدنظر خود را حفظ می کند. سهام و شرکت های بیوتکنولوژی قبل از درآمد. در حقیقت ، فعالیت شماره جدید در HKEX در سال گذشته ستاره ای بود و این امکان را برای بازیابی مقام برتر در سطح جهان از NYSE به عنوان مبادله شماره یک بر اساس تعداد و ارزش IPO ها فراهم می کرد.

قوانین لیست اصلاح شده همچنین یک مسیر لیست ثانویه امتیاز جدید برای شرکتهای نوآورانه که لیست اصلی خود را در NYSE ، NASDAQ یا لیست حق بیمه در بورس اوراق بهادار لندن (LSE) ایجاد کرده اند ، ایجاد کرد و امیدوار است که این امر بر توانایی HKEX در جذب تأثیر بگذارد. شرکت هایی که لیست های خارج از کشور را برای انجام یک لیست ثانویه در هنگ کنگ برگزار می کنند. براساس گزارش ها ، علی بابا ، غول تجارت الکترونیکی چین ، قصد دارد لیست ثانویه را در آنجا قبل از پایان سال آغاز کند.

همکاری متقابل

برخی از بورس ها همچنین می دانند که ممکن است مزایایی برای همکاری با این رقابت وجود داشته باشد. طی چند سال گذشته ، هنگ کنگ ، شنزن و شانگهای یک سیستم اتصال سهام را اداره کرده اند. این امر به سرمایه گذاران بین المللی و سرزمین اصلی چینی اجازه داده است تا اوراق بهادار در بازارهای یکدیگر را از طریق مبادله خانه خود تجارت کنند. با توجه به این طرح ، در تاریخ 17 ژوئن 2019 ، LSE و بورس سهام شانگهای (SSE) روز اول تجارت برای پروژه Connect London-Shanghai خود را اعلام کردند ، که به شرکت های ذکر شده در این دو مبادله اجازه می دهد تا صادر کنند ، لیست و تجارت کنند. رسیدهای سپرده گذاری در بورس اوراق بهادار همتای. اولین شرکتی که از این موضوع استفاده کرد ، کارگزاری چینی Huatai بود که درآمدهای سپرده گذاری جهانی را در بازار اصلی LSE ذکر کرد.

تغییرات نظارتی در انگلیس

نگرانی هایی وجود دارد که دو تغییر نظارتی خوب ، نتیجه ناخواسته تأثیر منفی بر بازار لندن داشته باشد. یکی از این نگرانی ها این است که بازارهای دستورالعمل ابزارهای مالی (MIFID) II بر دید و نقدینگی بازار شرکت های کوچک تأثیر منفی می گذارد ، و به طور بالقوه باعث می شود در وهله اول شرکت های کوچک برای شرکت های کوچک کمتر جذاب شوند. حوزه دیگر Focus مقدمه ای است که سال گذشته توسط سازمان مالی مالی انگلیس از مقررات جدید در مورد دسترسی به اطلاعات در فرآیند اصلی بازار سهام IPO در انگلستان در انگلیس معرفی شده است. این تغییرات برای بهبود دامنه ، کیفیت و به موقع اطلاعات در دسترس بازار و به ویژه برای بازگرداندن محوریت سند ثبت نام یا دفترچه در روند کلی به منظور تقویت اعتماد به نفس سرمایه گذار در نظر گرفته شده است. در عین حال ، نگرانی هایی وجود داشت که تغییرات می تواند به هزینه ها یا جدول زمانی اضافه شود. در عمل ، شواهد تا کنون این بوده است که در حالی که تغییرات برای دستیابی به اهداف بیان شده خود اندکی انجام داده اند ، به همان اندازه آنها نگرانی برای صادرکنندگان جدید را اثبات نکرده اند.

در مقابل ، کد حاکمیت شرکت های بریتانیا که اخیراً تازه شده است - که رژیم انعطاف پذیر "پیروی یا توضیح" را حفظ کرده است - همچنان برای صادرکنندگان از سراسر رژیم EMEA که توسط استانداردهای بالا ، اما نه سفت و سخت جذب می شود ، جذاب است. در حالی که لندن به دنبال نوآوری در تنظیم IPO بوده است ، تجربه نشان داده است که هنگامی که تمرکز بر افزایش نقاط قوت موجود خود بوده است ، مزایای واقعی حاصل شده است. با این وجود ، در حالی که محیط حاکمیت شرکت های آن مورد تحسین قرار می گیرد و باز بودن فرهنگی انگلیس آن را برای بسیاری از صادرکنندگان EMEA به خانه ای طبیعی تبدیل می کند ، اما استخر کوچکتر سرمایه ، در مقایسه با ایالات متحده و چین ، احتمالاً همچنان به عقب رانده استمسابقه برای بزرگترین و بیشترین مگا-IPO های متحرک.

تعویض بازی چینی؟

در نوامبر سال 2018 ، رئیس جمهور شی جینپینگ از چین برنامه هایی را برای یک هیئت فناوری به سبک NASDAQ در بورس سهام شانگهای اعلام کرد که قصد دارد تا رشد شرکتهای فناوری سرزمین اصلی چین را تقویت کند. هیئت نوآوری علوم و فناوری جدید-بازار ستاره-بر صنایع جدید پیشرفته و استراتژیک در حال ظهور که با استراتژی های ملی هماهنگ هستند ، تمرکز دارد و در نظر گرفته شده است تا یک لیست جذاب برای بورس های خارج از کشور فراهم شود.

بازار ستاره علاوه بر برخی از شرکتهای قبل از درآمد ، با اجازه دادن به شرکت هایی که دارای ساختارهای WVR هستند ، اعتبار رقابتی خود را افزایش داده اند. این احتمال وجود دارد که این حرکت به منظور ایجاد جریان شرکت های چینی که به دلیل رویکرد انعطاف پذیر تر خود در ساختارهای شرکت ها ، در ایالات متحده لیست می کنند ، طراحی شود. این امر همچنین آن را در رقابت مستقیم با هنگ کنگ قرار می دهد ، که اخیراً قوانین لیست خود را برای تأمین خواسته های رژیم لیبرال تر برای جذب شرکت های جدید فناوری تغییر داده است. مقابله با نگرانی از اینکه هیئت مدیره جدید می تواند در معرض همان موضوعاتی باشد که پیشینیان داخلی خود ، یعنی یک فرآیند تأیید مات و زمان بندی نامشخص ، هیئت مدیره برای اولین بار انجام یک سیستم مبتنی بر ثبت نام است که جایگزین الزام شرکت ها می شوداز طریق یک فرآیند تصویب با تنظیم کننده.

در حالی که همیشه اشتهایی برای ضربه زدن به استخرهای سرمایه گذار خارجی وجود خواهد داشت ، هیئت مدیره جدید چین قرار است شرکت های بیشتری را ترغیب کند تا در داخل کشور لیست کنند ، و ما می توانیم هنگام صحبت از IPO های چینی ، شاهد یک لرزش واقعی در بازار باشیم-به ویژه با توجه بهاحساسات مثبت نسبت به تغییرات نظارتی هنگ کنگ در سال گذشته. تنها در چند ماه از شروع هیئت مدیره پذیرش برنامه ها ، بیش از 140 نفر را به خود جلب کرده است. هیئت مدیره در تاریخ 22 ژوئیه 2019 به صورت زنده با 25 شرکت ذکر شده اولیه به طور زنده رفت و همه آنها در روز اول افزایش چشمگیری در قیمت سهم خود را تجربه کردند.

چین در حال حاضر بر فناوری مرزی حاکم است ، با هشت مورد از 12 ضبط شده در نیمه اول سال 2019 که در آنجا قرار گرفته است-چهار مورد از آنها در HKEX ، سه مورد در Nasdaq و دیگری در NYSE ذکر شده است. این روند ادامه دارد و بازار ستاره در تلاش است تا مستقیماً HKEX ، NYSE و NASDAQ را به عنوان محل برگزاری انتخاب شرکت های جدید فناوری ، به ویژه آنهایی که در خارج از چین ظاهر می شوند ، به چالش بکشد. با این حال ، تاکنون ، HKEX ، NYSE و NASDAQ برای بسیاری از صادرکنندگان برای رژیم های نظارتی خود که بیشتر محور بازار و عاری از مداخله مستقیم دولت محسوب می شوند ، جذاب مانده اند.

مگا ipos در حال حرکت به سمت شرق؟

بعید به نظر می رسد که لیست نسبی از بورس های ایالات متحده و کسانی که در چین و سرزمین های آن هستند ، می توانند در انزوا از اختلافات تجاری مداوم و جاه طلبی های چین در صحنه جهانی مشاهده شوند ، با قهرمانی در ابتکار کمربند و جاده خود ، آشکارا برجسته شدند. این پروژه ماموت ، شامل توسعه زیرساخت های فیزیکی در قاره ها ، حرکات خود را در فضای بازارهای سرمایه تکمیل می کند تا سهم بیشتری از جریان جهانی سرمایه را به خود جلب کند.

در حالی که ما هنوز نمی توانیم بگوییم که لیست ثانویه Alibaba در هنگ کنگ در نهایت ممکن است به معنای تعهد این شرکت به لیست NYSE خود باشد ، شرکت بین المللی تولید نیمه هادی چینی Chipmaker Corp. در حال حاضر رسیدهای سپرده گذاری آمریکایی خود را از NYSE حذف کرده است. با استناد به هزینه و حجم معاملات پایین برای این حرکت ، این در حالی است که ایالات متحده بر حمایت از بخش فناوری خود از آنچه که در آن برچسب سوء استفاده چینی را نشان می دهد ، تمرکز می کند.

یکی از IPO های بالقوه که مدتی در مورد آن صحبت شده است ، ارائه دهنده پرداخت الکترونیکی چینی ANT Financial ، وابسته به Alibaba است. این IPO بلاکچین یک کودتای قابل توجه برای هر کدام از بورس ها قادر به جذب لیست خواهد بود. علیرغم لیست والدین خود در نیویورک ، از آنجا که HKEX قوانین خود را تغییر داد تا به سهام کلاس دوگانه اجازه دهد ، پیشنهادهایی وجود دارد که می تواند مقصد ارجح برای شرکت باشد. اما با وجود بازار ستاره جدید شانگهای که ظاهراً مناسب برای آن ساخته شده است ، مقصد نهایی برای هر IPO بسیار یک بازی حدس زده است.

شاید به شانگهای تقویت اضافی این واقعیت باشد که سهام A چین (نامی که به شرکت چینی در معاملات مبادله های داخلی تجارت می کند) به طور کلی با حق بیمه به اصطلاح سهام H (سهام شرکت های چینی سرزمین اصلی که تجارت می کنند تجارت می کنند ، تجارت می کنند. HKEX) به دلیل افزایش تقاضا برای سهام داخلی. در نتیجه ، شرکتی که تصمیم به لیست در مبادله در سرزمین اصلی چین دارد ، احتمالاً ارزیابی بهتری را در HKEX دریافت می کند ، که ممکن است عامل دیگری باشد که در تصمیم نهایی وزن دارد.

رقابت منطقه ای در آسیا اقیانوسیه

علاوه بر چالش های ارائه شده توسط صرافی های سرزمین اصلی چین ، بورس اوراق بهادار سنگاپور (SGX) ، یکی دیگر از رقبای منطقه ای هنگ کنگ ، همچنین اقداماتی را برای رقابتی تر انجام داده است. در سال 2012 SGX در جذب منچستر یونایتد برای لیست در این مبادله ناموفق بود. در آن زمان ، SGX حمایت از سرمایه گذار را در اولویت قرار داد و اصل مدیریت شرکت "یک سهم ، یک رأی" را حفظ کرد ، که به از دست دادن این لیست کمک کرد. این باشگاه متعلق به ایالات متحده در NYSE با ساختار اشتراک کلاس دوگانه ذکر شده است.

پس از دو دور مشاوره عمومی ، SGX قوانین لیست خود را برای اجازه سهام کلاس دوگانه در ژوئن سال 2018 اصلاح کرد ، اگرچه هنوز اولین لیست خود را تحت رژیم جدید مشاهده نکرده است. با توجه به نگرانی های مداوم جامعه سرمایه گذار در مورد چنین ساختارهایی و تأثیر آنها بر قدرت و کنترل رأی گیری ، تصمیم SGX ، فقط دو ماه پس از اجرای HKEX تغییرات رژیم لیست خود را اجرا کرد ، به نظر می رسد که به طور ضمنی تصدیق می کند که در پشت رقبای بین المللی خود قرار گرفته است ولازم برای تکامل ، حتی با هزینه استانداردهای حاکمیتی.

با این حال ، در یک ارزیابی نسبتاً کم تحرک از تغییرات ، انجمن مدیریت شرکت های آسیا گفت: این اقدام "اعتبار نظارتی را خسارت می کند و با تأکید بر مباشرت سرمایه گذار" مغایرت دارد. در حالی که سرمایه گذاران و نهادهای حاکمیتی ممکن است به قانون گذاران ، تنظیم کننده ها و صرافی ها برای پرداختن به چنین ساختارهای رای گیری متفاوت ، بدون رویکرد جهانی هماهنگ ادامه دهند ، مشخص نیست که آیا می توان هدف یک سهم را آشتی داد ، یک رأی با چالش های رقابتی پیش رویمبادلات برتر جهانی در تأمین لیست جذاب ترین صادرکنندگان.

تعداد شرکتهای دارای لیست SGX در واقع در حال کاهش است ، با برخی از انتخاب ها برای حذف و خصوصی شدن ، انتخاب می شود. شرکت مستقر در سنگاپور OSIM در سال 2016 با استناد به افزایش هزینه های انطباق و این عقیده که به دلیل نقدینگی کم در مبادله کم ارزش است ، از مبادله سنگاپور خارج شد. سپس برای لیست مجدد در هنگ کنگ درخواست کرد ، اگرچه کاربرد آن متعاقباً از بین رفت.

یکی دیگر از داستان های موفقیت در سنگاپور ، شرکت بازی Razer بود. علی رغم حمایت از صندوق ثروت Sovereign سنگاپور GIC ، در سال 2017 تصمیم گرفت به دلیل ارتباط نزدیک خود با بازار چین و عمق نقدینگی ، در هنگ کنگ لیست شود. اخیراً ، PropertGuru اعلام کرد که قصد دارد به جای در بازار خانگی خود ، لیست ASX را لیست کند ، اگرچه متعاقباً لیست خود را به دست آورد. گرانش به سمت مبادلات جایگزین ، به طور واضح ، چالشی را که SGX با آن روبرو است برای حضور در رقابت و جذب مشاغل خانگی برای لیست داخلی ، و تلاش برای حفظ ارتباط در بازار برای لیست ها نشان می دهد.

سخت برای سرنگونی ایالات متحده

اگرچه در سه ماهه اول سال 2019 ، آمریکای شمالی شاهد خاموش شدن دولت فدرال ایالات متحده و عقب نشینی و تأخیر در کمیسیون اوراق بهادار و تأخیر در فعالیت در بازار IPO بود ، Nasdaq هنوز دومین مقصد پیشرو IPO مرزی بود که 2. 2 دلار جمع آوری کردمیلیارد از 24 اولین بار عمومی در نیمه اول سال توسط شرکت های مستقر در چین ، اسرائیل ، سنگاپور ، فرانسه ، هنگ کنگ ، قبرس و کلمبیا. در جبهه داخلی ، مبادلات ایالات متحده حاکم بود ، با این که NYSE 18. 9 میلیارد دلار افزایش یافت ، 16 ٪ و NASDAQ 13. 1 میلیارد دلار ، 12 ٪ در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته افزایش یافته است. با وجود ادامه جنگ تجاری بین ایالات متحده و چین ، هنوز تقاضای قابل توجهی از سوی شرکت های چینی برای لیست در صرافی های ایالات متحده وجود دارد که 16 لیست بیش از 2 میلیارد دلار در NASDAQ و NYSE جمع آوری کرده است.

لیست داوری محل برگزاری

با این حال، وقتی نوبت به تقویت فرآیند IPO می رسد، صرافی ها تا حدودی در اصلاحات خود توسط مقررات محدود شده اند، بنابراین صرافی ها می توانند کارهای زیادی انجام دهند. در استرالیا و ایالات متحده، قوانین اوراق بهادار الزامات را تعیین می کند، بنابراین مبادلات نمی توانند روند را خیلی تغییر دهند. و زمانی که همه می توانند بحران مالی جهانی را به یاد بیاورند، تنظیم کننده ها با تسهیل مقررات طرفدارانی را به دست نمی آورند. بازارهای سهام عمومی هنوز یکی از کارآمدترین راه های تخصیص سرمایه در جامعه مدرن هستند، اما باید بدون از دست دادن حمایت های سرمایه گذار بهینه شوند.

شرکت ها با جستجوی بورس هایی که مایل به پاسخگویی به نیازهای خاص و الزامات حاکمیت شرکتی هستند، بازی آربیتراژ محل برگزاری را انجام داده اند. از آنجایی که مبادلات آسیایی در حال افزایش هستند و تنش های تجاری ایالات متحده و چین به این ترکیب اضافه شده است، با عبور شرکت ها از خط ظریف بین منطق اقتصادی و مصلحت سیاسی، ممکن است تحولات بیشتری رخ دهد.

ما هنوز نمی دانیم پیامدهای کامل روابط تیره آمیز آمریکا و چین چه خواهد بود، اما مطمئناً نشانه هایی را دیده ایم که نشان می دهد این بحث در بورس های بزرگ جهان در حال انجام است. با وجود تمام تلاش های آنها برای رقابتی ماندن، در تحلیل نهایی، ممکن است عوامل خارجی دیگری در بازی وجود داشته باشد که مشخص می کند شرکت های خاصی در نهایت کجا را انتخاب می کنند.

غیرقابل انکار است که مبادلات ایالات متحده با توجه به عمق بازار سرمایه ایالات متحده و تخصص بخش در بانک های سرمایه گذاری و در میان سرمایه گذاران، پیشنهادی جذاب برای شرکت های فناوری باقی خواهد ماند. با تغییرات قوانین فهرست بندی که در هنگ کنگ و توسعه بازار جدید STAR شانگهای رخ داده است، ممکن است استدلال ها برای ثبت فهرست خارج از کشور در ایالات متحده یا جاهای دیگر بسیار ضعیف تر شوند. همانطور که این بورس های آسیایی رشد و توسعه می کنند، می توانند برای شرکت های فن آوری جدید داخلی در چین مناسب تر شوند و به نسل بعدی تک شاخ ها انگیزه ای قوی برای فهرست بندی بسیار نزدیک تر به خانه ارائه کنند.

با توجه به اینکه بورس ها به دنبال جذب فهرست های سودآور هستند، هر بورسی برای اتخاذ (یا حفظ) استانداردهای فهرست بندی انعطاف پذیر با توجه به ساختارهای رای گیری فشار وارد می کند. در حالی که معمولاً دلایل یک فهرست فرامرزی ناشی از نقدینگی یا سایر شرایط بازار است، ملاحظات حاکمیتی نیز می تواند عامل مهمی باشد که صرافی ها باید هنگام بررسی تغییرات در الزامات فهرست بندی شان تعادل ایجاد کنند.

در حالی که مفسران ممکن است اصلاحات محدودیت های رأی گیری توسط مبادلات هنگ کنگ و سنگاپور را به عنوان مسابقه به پایین مشاهده کنند ، افزایش رقابت در بین صرافی ها برای لیست های کلیدی شرکت های بزرگ بین المللی گرا وجود دارد که از حوزه های قضایی سرچشمه می گیرند که اجازه ساختارهای رأی گیری نامتناسب را می دهند و ، نظارتی غایباین نیروها به احتمال زیاد همچنان پیامدهای مربوط به تکامل استانداردهای لیست را دارند.

با تکامل قوانین و بورس های لیست ، ما شاهد آغاز یک انقلاب در گزینه های موجود در اختیار شرکت ها هستیم و جایی که آنها لیست می کنند. نشانه ها این است که رشد پدیده ای از بازار IPO در آسیا اقیانوس آرام به احتمال زیاد ادامه خواهد یافت و مبادلات هنگ کنگ ، سنگاپور ، شانگهای و شنزن با هم توسعه می یابند تا در سالهای آینده به رقبای اصلی لندن و نیویورک تبدیل شوند.< Pan> در حالی که مفسران ممکن است اصلاحات محدودیت رأی گیری توسط مبادلات هنگ کنگ و سنگاپور را به عنوان مسابقه به پایین مشاهده کنند ، رقابت در بین صرافی ها برای لیست های کلیدی شرکت های بزرگ بین المللی گرا که از حوزه های قضایی سرچشمه می گیرند ، وجود دارد که باعث می شود ساختارهای نامتناسب رأی دهندگان و نامتناسب باشند.، تغییرات نظارتی غایب یا فشار قوی از جامعه سرمایه گذاری ، این نیروها به احتمال زیاد همچنان پیامدهای لازم برای تکامل استانداردهای لیست را دارند.