بازارهای گاو نر در مقابل بازارهای خرس

در سال تا 31 اکتبر 2022 ، سهام جهانی (سهام) با 22. 3 درصد (1) کاهش یافت. این رکود با ترکیبی از افزایش نرخ بهره ، تورم بالا ، وقایع غم انگیز در اوکراین و تأخیر در تولید و حمل و نقل کالاها در طول و بعد از همه گیر Covid-19 هدایت می شود.

چنین افت شدید قیمت سهام می تواند کاملاً قابل درک باشد ، عصبی در بین سرمایه گذاران ایجاد می کند. در ثروت شخصی Schroders (SPW) ما این بخش از "Rollercoaster از احساسات" را می نامیم که مردم می توانند هنگام تماشای بازارها ، نوسانات بزرگی را به سمت بالا یا رو به پایین احساس کنند.

با این حال ، چنین کاهش قیمت سهام غیر معمول نیست و ما معتقدیم که آنها ویژگی سرمایه گذاری در بورس سهام هستند. همانطور که نمودار 1 نشان می دهد ، از ابتدای سال 1970 نه دوره ای وجود داشته است که سهام جهانی بیش از 20 درصد کاهش یافته است که به عنوان بازارهای خرس طبقه بندی می شوند.

نکته مهم ، نمودار 1 همچنین نشان می دهد که ، در هر حالت ، افزایش بازار بعدی (یا "بازار گاو نر") از سقوط قبلی بزرگتر بوده است. تصور می شود که بازارهای گاو نر از این واقعیت که شاخهای گاو نر هنگام حمله به حیوانات به سمت بالا می روند ، نام خود را به دست می آورند. در مقابل ، بازارهای خرس نام خود را از این واقعیت دریافت می کنند که یک خرس برای حمله به سمت پایین می چرخد.

نمودار 1 به دوره های جداگانه گاو و خرس تقسیم می شود که هر یک از آنها دوباره از صفر شروع می شود. بنابراین می توان آنها را به عنوان یک سری از نمودارهایی که در مجاورت یکدیگر قرار دارند در نظر گرفت.

نمودار 1: بازارهای جهانی گاو نر در مقابل بازارهای جهانی خرس (کل بازده به دلار آمریکا)

منبع: MSCI World USD کل بازده ، FactSet ، ثروت شخصی Schroders. لطفاً توجه داشته باشید که این نمودار به دوره های جداگانه گاو نر و خرس تقسیم می شود که هر یک از آنها دوباره از صفر شروع می شود. بنابراین می توان آنها را به عنوان یک سری از نمودارهایی که در مجاورت یکدیگر قرار دارند در نظر گرفت. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست.

جدول زیر که بر اساس نمودار 1 است ، نشان می دهد که بازارهای گاو نر به طور متوسط بسیار طولانی تر از بازارهای خرس هستند. علاوه بر این ، میانگین بازده به سرمایه گذاران از بازارهای گاو نر به طور قابل توجهی از میانگین ضررهای سرمایه گذاران از بازارهای خرس فراتر می رود. برای ارائه برخی از دیدگاه ها: پنج سال طول کشید تا بزرگترین سود بازار گاو نر دوره ، 372. 1 درصد و تقریباً دو و نیم سال برای ثبت بزرگترین سقوط بازار خرس ، ب ا-53. 7 درصد ثبت شود.

ویژگی های بازار گاو نر و خرس

منبع: MSCI World USD کل بازده ، FactSet ، ثروت شخصی Schroders.

نمودارهای 1 و 2 عملکرد MSCI World ، شاخصی از سهام جهانی را نشان می دهد ، که نشان دهنده این واقعیت است که در SPW ما سرمایه گذاران جهانی هستیم. در این مقاله من در مورد نسخه دلار آمریکا از MSCI World (نمودار 1) بحث می کنم ، زیرا بازار سهام ایالات متحده بزرگترین منطقه جغرافیایی این شاخص را تشکیل می دهد و این شاخص به دلار قیمت دارد. با استفاده از نسخه دلار آمریکا ، تأثیر حرکات استرلینگ در برابر دلار را نیز از بین می برد. کسانی که مایل به حفر عمیق تر هستند ، در پایان این مقاله ، نسخه استرلینگ انگلستان را از نمودار پیدا می کنند ، و توضیحی در مورد چگونگی جمع آوری نمودارها در پایان این مقاله.

اکنون از ابتدای سال 1970 سه بازار خرس عمیق و طولانی ترین را مرور خواهم کرد.

تحریم نفتی 1973-74

بازارهای جهانی در دوره 1973-74 در برابر پس زمینه تحریم نفت عرب ، به شدت کاهش یافت و این منجر به افزایش چهار برابر قیمت نفت شد. در همین حال ، توافقنامه برتون وودز فروپاشید. براساس این ترتیب ، دلار آمریکا به قیمت طلا گره خورده بود ، در حالی که سایر ارزها به ارزش دلار گره خورده بودند. افزایش قیمت نفت باعث افزایش تورم ایالات متحده از 2. 4 درصد در اوت 1972 به 7. 4 درصد در آگوست 1973 شد. بانک مرکزی ایالات متحده ، فدرال رزرو ، با افزایش نرخ بهره به 13 درصد در نیمه اول سال 1974 پاسخ داد (2) (3). ترکیبی از قیمت های بالای نفت ، تورم بالا ، افزایش نرخ بهره و کاهش بازار سهام شباهت هایی با وضعیت اقتصادی امروز دارد.

2000 تصادف Dotcom

این تصادف از حباب dot-com ادامه یافت. حباب بازار گاو نر در اواخر دهه 1990 افزایش سریع ارزیابی شرکتهای فناوری ، مهمترین مشاغل مبتنی بر اینترنت بود. به دلیل ترکیبی از سرمایه گذاری های فدلی و فراوانی از بودجه برای شرکت های اینترنتی مبتدی ، ارزش بازار سهام در طول حباب Dotcom به شدت رشد کرد. بسیاری از این شرکت ها فاقد برنامه های تجاری مناسب بودند ، به سرعت از پول نقد و تاشو استفاده کردند و منجر به کاهش احساسات سرمایه گذار و کاهش بازار سهام بین سالهای 2000 تا 2002 (4) شد.

بحران مالی جهانی 2008

بحران مالی 2007-08 ناشی از وام گرفتن ارزان و استانداردهای وام دهی است که باعث ایجاد حباب مسکن شد. هنگامی که این پشت سر هم بود ، موسسات مالی دریافتند که سرمایه گذاری ها ظاهراً به تریلیون دلار است که در واقع مبتنی بر سرمایه گذاری های بی ارزش در وام از افراد دارای تاریخ اعتبار ضعیف بوده است. اثرات ضرب و شتم شامل انجماد سیستم مالی جهانی ، معروف به بحران اعتباری و فروپاشی برادران لمان ، بزرگترین ورشکستگی ایالات متحده است. این همراه با کاهش شدید بازار سهام بود.

با این حال ، قطعنامه هایی برای هر یک از این رویدادها وجود داشت که به بازارها اجازه می داد به Bull Runs برگردند.

• تحریم نفت در مارس 1974 برداشته شد ، در حالی که تحریم کشورهای ایالات متحده و اروپای غربی را به منظور ارزیابی مجدد وابستگی خود به روغن خاورمیانه (7) سوق داد.
• با تأسیس اینترنت در سراسر جهان ، برخی از شرکت های اینترنتی ، از جمله بازماندگان Dotcom Crash Amazon و Ebay ، به غول های جهانی تبدیل شدند و از بازار گاو نر سالهای اخیر حمایت کردند.
• با عمیق تر شدن رکود سال 2008 ، بسیاری از دولت ها اقتصاد خود را از طریق افزایش هزینه ها و کاهش مالیات تحریک کردند. در همین حال ، بانک های مرکزی ، مانند فدرال رزرو ایالات متحده و بانک مرکزی انگلیس ، نرخ بهره را به سطح فوق العاده ای کاهش می دهند. این فعالیت اقتصادی تحریک شده ، باعث افزایش اعتماد به نفس سرمایه گذاران ، تشویق سرمایه گذاری در بازار سهام و منجر به بازار گاو نر شد.

متأسفانه ، این واقعیت که هر بازار خرس در نمودارها توسط یک بازار گاو نر بزرگتر دنبال می شد ، به معنای تکرار این الگوی در آینده نیست. با این وجود ، این می تواند راحتی را برای سرمایه گذاران به طور قابل ملاحظه ای نسبت به نوسانات بازار سهام در سال جاری ایجاد کند.

با نگاهی دوباره به نمودار 1 ، مشخص است که اگر سهام جهانی خود را در اوج هر بازار گاو نر فروخته بودند ، سرمایه گذاران می توانستند خیلی خوب عمل کنند و دوباره آنها را در پایین هر بازار خرس خریداری کنند. متأسفانه ، دانستن قبل از رسیدن به اوج بازار گاو نر یا پایین بازار خرس بسیار دشوار است. علاوه بر این ، این سرمایه گذاران می توانند زمانبندی خود را اشتباه بگیرند ، در طی یک دوره خرس بفروشند ، در یک دوره گاو نر بخرند و در نتیجه بازده بازار سهام را از دست بدهند.

این توضیح می دهد که چرا ، در SPW ، ما معتقدیم که سرمایه گذاری در مورد صرف وقت در بازارها است ، نه اینکه سعی در زمان بازارها داشته باشیم. ما همچنین متذکر می شویم که ، در حال حاضر ، تورم بالاتر از نرخ بهره موجود در اکثر حساب های فعلی و پس انداز است. این بدان معناست که افرادی که پول نقد دارند ، می بینند که ارزش پول خود را به صورت واقعی از بین می برد. از نظر ما ، افرادی که برای طولانی مدت سرمایه گذاری می کنند ، از سرمایه گذاری در یک سبد متنوع دارایی با سطح ریسکی که مطابق با شرایط آنها باشد ، سود می برند.

توضیح نمودارها

بازار خرس زمانی اتفاق می افتد که قیمت های موجود در بازار بیش از 20 درصد (9) کاهش یابد. بنابراین اگر شاخص جهانی MSCI از رقم ، مثلاً 10،000 ، به شکل 7500 ، به عنوان مثال ، این یک کاهش 25 درصدی قیمت سهام خواهد بود و این نشانگر بازار خرس است. در این مقاله ، ما یک بازار گاو نر را به عنوان یک بازار تعریف کرده ایم که قیمت بازار به طور کلی در حال افزایش است و بیش از 20 درصد از اوج سقوط نمی کند.

در حالی که بازارهای خرس و گاو نر با قیمت یک شاخص تعریف می شوند ، این بازده بازده سرمایه گذاران را نشان نمی دهد. این امر به این دلیل است که بسیاری از سهام در شاخص های سهام عدالت سود سهام خود را به سرمایه گذاران خود می پردازند و این پرداخت های سود سهام در قیمت یک شاخص گنجانده نشده است. در نتیجه ، ما از "بازده کل" به جای "بازده قیمت" در نمودارهای 1 و 2 استفاده کرده ایم ، زیرا کل بازده شامل سود سهام است. اما ما کنوانسیون را دنبال کرده ایم و دوره های گاو نر و خرس را در نمودارهای 1 و 2 بر اساس بازده قیمت انتخاب کرده ایم. این توضیح می دهد که چرا ، در نمودار 1 ، آغاز بازار خرس اوایل دهه 1980 بازده مثبت را نشان می دهد: قیمت شاخص در حال کاهش بود اما کل بازده از این شاخص در حال افزایش بود.

نمودار 2: بازارهای جهانی گاو نر در مقابل بازارهای جهانی خرس (کل بازده در پوند انگلیس)