بررسی وابستگی به مدت زمان در چرخه بازار سهام آمریکا

در این مقاله ، وابستگی مدت زمان چرخه بازار سهام ایالات متحده بررسی شده است. یک روش طبقه بندی جدید برای رژیم های بازار گاو نر و خرس بر اساس عبور از شاخص بازار و میانگین متحرک آن پیشنهاد شده است. ما شواهدی از وابستگی مدت زمان در چرخه های کامل نشان می دهیم. با این حال ، نیمی از چرخه ها مستقل هستند. مهمتر از همه ، ما می دانیم که میزان وابستگی مدت زمان چرخه بازار سهام ایالات متحده پس از راه اندازی شاخص NASDAQ کاهش یافته است.

• وابستگی مدت
• چرخه بازار سهام
• میانگین متحرک

سپاسگزاریها

ما می خواهیم از آدریان پاگان ، رابرت کینگ و جون ژانگ برای پیشنهادات تشکر کنیم. ما همچنین از تینگینگ ژو ، مایکل لو ، تیفانی وونگ ، الا کوان ، ارنستو کارلا و سام لامپکین برای کمک توانمند تشکر می کنیم. همه خطاها مال ماست.

یادداشت

به عنوان مثال ، در طول کل قرن بیستم ، هر اواسط دهه که در 5 پوند به پایان رسید (1905 ، 1915 ، 1925 و غیره) یک سال سودآور بود. این الگوی بعید به نظر می رسد که یک گل سرخ است. صاحبنظران تلاش کرده اند این چرخه ها را با رویدادهایی مانند انتخابات ریاست جمهوری و تصمیمات هیئت مدیره فدرال رزرو در مورد نرخ بهره در ارتباط باشند.

الگوریتم BB نشان می دهد که ، برای هر شاخص سهام ، اگر اوج در T وجود داشته باشد ، و در صورت وجود یک فرورفتگی در T وجود دارد._حرفارزش شاخص سهام را در زمان t نشان می دهد.

استفاده از "گاو نر" و "خرس" برای توصیف بازارها از نحوه حمله این دو حیوان به مخالفان خود ناشی می شود. به طور کلی ، اگر روند قیمت به پایان رسیده باشد ، یک بازار گاو نر است. اگر روند پایین باشد ، یک بازار خرس است. بازارهای گاو نر با خوش بینی ، اعتماد به نفس سرمایه گذار و انتظارات مبنی بر ادامه نتایج قوی مشخص می شوند. مخالف بازار خرس است. همچنین به تعریف خط گاو نر در http://en. wikipedia. org/wiki/bull-bear_line مراجعه کنید.

در مقایسه ، روش BB Type یک مشکل تاخیر در زمان دارد زیرا از قیمت آینده برای تعریف فرورفتگی و اوج فعلی استفاده می کند. به عنوان مثال ، اگر از داده های ماهانه استفاده شود ، ما فقط می توانیم 6 ماه پس از وقوع آن رژیم را شناسایی کنیم.

نتایج ما برای سرمایه گذاران که مایل به مدیریت بهتر اوراق بهادار خود هستند و شرکت ها برای تعیین زمان مناسب برای راه اندازی IPO 8 Helwege ، J. و Liang ، N. 2004 مفید است. پیشنهادات عمومی اولیه در بازارهای گرم و سرد. J. مالی. مقدارمقعد، 39: 541 - 569.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] 10 Lowry ، M. and Schwert ، G. W. 2002. چرخه بازار IPO: حباب یا یادگیری متوالی؟بشرJ. Finance ، 57: 1171 - 1200.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar].

به عنوان مثال ، گسترش یا انقباض چرخه های تجاری ، مرحله گاو نر یا خرس بازار سهام ، مدت بیکاری یک فرد.

McQueen and Thorley 12 McQueen ، G. and Thorley ، S. 1994. حباب ، بازده سهام و وابستگی به مدت. J. مالی. مقدارمقعد، 29: 379 - 401.[Crossref] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] نشان می دهد که وجود حباب های سوداگرانه دلالت بر وابستگی به مدت منفی در بازار گاو نر دارد. Stivers and Sun 19 Stivers ، C. and Sun ، L. 2004. سود حرکت با تغییر رژیم در مقاله بازده سهام ، دانشگاه جورجیا [Google Scholar] نشان می دهد که وجود سود حرکت تحت وابستگی به مدت زمان منفی چرخه بازار است.

وابستگی مدت زمان چرخه بازار سهام مربوط به تعریف ضعیف از تناوب است. متغیر x_حرفدر صورت x x ، تناوبی قوی و قطعی دوره t دوره t را نشان می دهد_{t + t}= x_حرف، برای همه t. در مورد بورس سهام ، شکل ضعیف تر اهمیت بیشتری دارد. تناوب ضعف دوره T (گاو نر) قطعی (گاو نر) دوره T وجود دارد ، اگر برای هر t به گونه ای که x_حرفآغاز بازار خرس (گاو) است ، x_{t + t}پایان بازار گاو (خرس) بعدی خواهد بود. متغیر x_حرفدر صورت Corr (x () تناوب شدید پیشرانه دوره t را نشان می دهد._حرف، ایکس_{t + t}) برای همه t زیاد است. یک سریال تناوب ضعیف خرس به گاو (گاو نر) را نشان می دهد که برای هر x ، برای هر x_حرفاین آغاز بازار خرس (گاو) است ، x_{t +τ}آیا پایان بازار گاو نر (خرس) زیر است ، جایی که τ یک متغیر تصادفی با میانگین T و یک واریانس کوچک σ 2 است ، الگوریتم BB نشان می دهد که ، برای هر شاخص سهام ، اگر یک قله در T وجود دارد ، و وجود دارداز طریق t اگر ، جایی که p_حرفارزش شاخص سهام را در زمان t نشان می دهد. بشراین دقیقاً شکل ضعیف تصادفی تناوبی است که در این مقاله آزمایش خواهیم کرد.

ما فرض می کنیم که زمان در مقاله ما مداوم است. در مورد زمان گسسته ، ما ممکن است توزیع هندسی را فراهم کنیم.

حداقل معیار بلوغ فازها برای جلوگیری از مراحل فانتوم به دلیل نوسانات قیمت موقت تحمیل می شود.

برای عملکرد قدرت تست ها ، یکی به شاپیرو و ویلک 17 شاپیرو ، S. S. و ویلک ، M. B. 1972 اشاره شده است. تجزیه و تحلیل آزمون واریانس برای توزیع نمایی (نمونه های کامل). تکنومتریک ، 14: 335 - 370.[تیلور و فرانسیس آنلاین] ، [Google Scholar] ، Brain and Shapiro 1 Brain ، C. W. and Shapiro ، S. S. 1983. آزمون رگرسیون برای نمایی: نمونه های سانسور شده و کامل. تکنومتریک ، 25: 69 - 76.[Taylor & Francis Online] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar] ، Stephens 18 Stephens ، M. A. 1978."در آزمون W برای نمایی با مبدأ شناخته شده". در Technometrics Vol. 20 ، 33 - 35.[Taylor & Francis Online] ، [Google Scholar] ، و Samanta and Schwarz 15 Samanta ، M. and Schwarz ، C. J. 1988. آزمون شاپیر و-ویلک برای نمایی بر اساس داده های سانسور شده. مربا. آمارAssoc، 83: 528 - 531.[تیلور و فرانسیس آنلاین] ، [Web of Science ®] ، [Google Scholar].

برای بررسی استحکام نتایج ما به انتخاب حداقل مدت زمان ، ما همچنین حداقل مدت زمان 3 ماه و 5 ماهه را بررسی کرده ایم و به نتیجه مشابهی رسیده ایم.

ما همچنین میانگین حرکت 12 ماهه محور ، یعنی میانگین 6 ماه قبلی و 6 ماه بعد را بررسی کرده ایم. با این حال ، نتایج نشان می دهد که بسیاری از چرخه ها خیلی کوتاه هستند تا مفید باشند زیرا قیمت فعلی سهام بسیار نزدیک به میانگین حرکت محور است.

مقایسه جدول 1 ما با جدول 6 OHN و همکاران. 13 Ohn ، J. ، Taylor ، L. W. and Pagan ، A. 2004. آزمایش وابستگی به مدت زمان در چرخه های اقتصادی. اقتصاد. ج. ، 7: 528 - 549.[Crossref] ، [Google Scholar] ، برای 777 ماه که در آن دو مجموعه داده با هم همپوشانی دارند (اکتبر 1929 تا ژوئن 1994) ، 621 ماه (حدود 80 ٪) با همان رژیم بازار مشترک هستند. بنابراین ، رویکرد متوسط متحرک ما رژیم هایی را که از نزدیک با درک استاندارد از بازارهای گاو و خرس مطابقت دارند ، مشخص می کند. ما همچنین آزمون خود را در داده های آنها اعمال می کنیم و به نتیجه مشابهی می رسیم.

طبق فرضیه تهی استقلال مدت زمان ، اندازه پنجره میانگین متحرک بر نتایج آزمون تأثیر نمی گذارد زیرا تعداد مشاهدات به بی نهایت می رود.

به عنوان مثال ، برای شاخص داو جونز ، حداقل مدت زمان 5 ماه برای بازارهای خرس ، 4 ماه برای بازارهای گاو نر ، 11 ماه برای چرخه های خرس به گاو و 14 ماه برای چرخه های گاو به خرج است.

در صورتی که هر دو چرخه وابستگی به مدت زمان داشته باشند ، ممکن است کل چرخه وابسته باشد ، یا اگر یکی از آنها وابسته باشد. با این حال ، حتی اگر هر دو نیم چرخه مستقل باشد ، امکان پذیر است که کل چرخه وابسته باشد.

برای نمونه قبل از NASDAQ از داو جونز ، میانگین مدت زمان 7. 1 ماه برای بازارهای گاو نر ، 11. 7 ماه برای بازارهای خرس ، 19. 1 ماه برای هر دو چرخه خرس به گاو و گاو نر است. برای نمونه پس از NASDAQ ، میانگین مدت زمان 6. 2 ماه برای بازارهای گاو نر ، 12. 7 ماه برای بازارهای خرس ، 19 ماه برای چرخه های خرس به گاو و 19. 2 ماه برای چرخه های گاو به خرج است. اگر هر دو چرخه نیم چرخه وابستگی به مدت زمان داشته باشند ، یا اگر یکی از آنها وابسته باشد ، ممکن است کل چرخه وابسته باشد. با این حال ، حتی اگر هر دو نیم چرخه مستقل باشد ، امکان پذیر است که کل چرخه وابسته باشد.