آیا مجله ها یک نشانگر متضاد هستند؟

Citigroup پوشش های اقتصاددان را به عنوان آزمایش روحیه بازار تجزیه و تحلیل می کند

26 اکتبر 2016 اشتراک گذاری

پیدا کردن یک روش قابل اعتماد برای زمان بندی بازار چیزی است که بزرگترین ذهن سرمایه گذاری در تاریخ را از دست داده است. به همین دلیل بسیاری از افراد از "نشانگر پوشش مجله" به عنوان یک سیگنال متضاد وسوسه می شوند. یکی از مشهورترین پوشش "مرگ سهام" هفته تجارت در سال 1979 بود (که در واقع سه سال قبل از شروع بازار بزرگ گاو نر).

دو تحلیلگر از سیتی گروپ ، گرگ ماركس و برنت دونلی ، می نویسند:

فرضیه این نشانگر این است که وقتی یک روزنامه نگار یا ویراستار بالاخره پوشش خود را به یک روند بازار ، شرکت ، کشور یا شخص اختصاص می دهد ، داستان یا موضوع مدتی است که رواج دارد و احتمالاً از اوج خود گذشته است. موقعیت و احساسات باید از قبل داستان را به طور کامل منعکس کند و داستان را به طور کامل قیمت گذاری کند. به عبارت دیگر ، تا زمانی که یک روزنامه نگار درباره این روند می نویسد ، اکثریت این حرکت قبلاً اتفاق افتاده است.

تحلیلگران - شیاطین گونه - تصمیم گرفتند که این آزمون را روی جلد های اقتصاددان اعمال کنند. آنها 44 تصویر جلد را از بین سالهای 1998 تا 2016 انتخاب کردند که به نظر می رسید یک نقطه خوش بینانه یا بدبین است. شاید مشهورترین پوشش "غرق شدن در نفت" فوریه 1999 بود که پیش از یک بازار بزرگ گاو نر بود. Messers Marks و Doelly با یک تصویر قوی (مانند جلد نوامبر 2009 ، "برزیل ، که در اینجا عکس می گیرد" ، پوشش هایی را گرفتند و آنچه را که احساس می کردند شاخص مناسب است ، انتخاب کردند - در این مورد ، بازار سهام برزیل. البته ، پوشش ما برای برقراری تماس با سهام برزیل طراحی نشده است. در واقع رهبر ما به هیچ وجه از سهام سهام یاد نکرد. ما به طور گسترده گزارش داده ایم که به نظر نمی رسد ارتباط قابل اعتماد بین رشد اقتصادی و بازده سهام وجود داشته باشد.

با این وجود ، استدلال این است که تصاویر جلد منعکس کننده احساسات عمومی در مورد یک کشور یا یک صنعت است. و احتمالاً این احساسات در قیمت دارایی منعکس می شود. از این رو استفاده از پوشش ها به عنوان یک شاخص متضاد.

جالب اینجاست که تجزیه و تحلیل آنها نشان می دهد که پس از 180 روز فقط حدود 53. 3 ٪ از پوشش های اقتصاددان مخالف هستند. کمی بهتر از پرتاب یک سکه. بعد از 360 روز ، سیگنال بسیار قابل اطمینان تر است - 68. 2 ٪ متضاد هستند. خرید دارایی در صورت پوشش بسیار نزولی منجر به بازگشت 18 ٪ در سال بعد می شود. کوتاه کردن دارایی هنگامی که پوشش صعودی است ، بازده 7. 5 ٪ را ایجاد می کند.

همه اینها ممکن است برای نویسندگان و سردبیران اقتصاددان کمی عذاب آور به نظر برسد. اما من به خوانندگان ما توصیه می کنم که بیش از حد به نشانگر پوشش اعتماد نکنند. پوشش RIP انگلیس را از سپتامبر 2014 که مربوط به همه پرسی اسکاتلندی بود ، بگیرید. تحلیلگران سیتی این موضوع را به یک تماس نزولی در مورد سهام انگلیس تبدیل کردند. اما پوشش ما فراخوانی بود که اسکاتلند استقلال را رد کرد. سرمایه گذاران ممکن است پوشش ما را به عنوان نشانه بدبینی بیش از حد در مورد تأثیر عزیمت اسکاتلند بر اقتصاد انگلیس ، و بنابراین به عنوان یک سیگنال گاو نر (مخالف) اگر اسکاتلند به بله (برای استقلال) رأی داده بود ، داشته باشند. اما اسکاتلندی ها به این شماره رای دادند. بنابراین این واقعیت که پس از آنکه سهام لندن پس از آن بالا رفت ، می تواند به عنوان توهین آمیز برای دیدگاه ما مبنی بر اینکه انگلستان به عنوان یک ملت مجرد بهتر است ، باشد.

نمونه جالب تر شماره ژانویه 1999 "چرا سهام اینترنت به زمین سقوط خواهد کرد". این اشتباه بود یا درست؟بله ، 12 ماه بعد بخش اینترنت هنوز سوار شد. اما اوج در مارس 2000 به دست آمد و بسیاری از سهام اینترنتی متعاقباً 80-90 ٪ کاهش یافت. زمان ما درست نبود اما تماس کلی ما بود. و از آنجا که قرار است مردم با افق زمانی 5-10 ساله در سهام سرمایه گذاری کنند ، شک و تردید ما مورد تأیید قرار گرفت. علاوه بر این ، از آنجا که سهام اینترنتی در ژانویه 1999 رونق می گرفت ، پوشش ما به خودی خود تلاش می کرد تا مخالف باشد. آیا یک پوشش متضاد یک شاخص متضاد است؟سر در این مرحله شروع به شنا می کند.

در واقع این به یک مسئله گسترده تر اشاره دارد. خود روزنامه نگاران به همین ترتیب و SOS بی دست و پا هستند که پس از حرفه ای در گوش دادن به زمین های فروش از روابط عمومی مردم و مدیران ، بسیار بدبینانه هستند. وقتی اظهار نظر می کنیم ، اغلب سعی می کنیم متضاد باشیم. هنگامی که ما فقط در حال گزارش یک روند کلی هستیم (ظهور اقتصاد چین ، مثلاً) این زمانی است که ما به احتمال زیاد بازتاب حکمت عمومی را داریم. بنابراین این زمانی است که سیگنال به احتمال زیاد به بهترین وجه کار می کند.