منحنی عملکرد معکوس: چرا سرمایه گذاران از نزدیک تماشا می کنند

بازارهای اوراق قرضه در حال چشمک زدن سیگنال هشدار دهنده در مورد چشم انداز رشد اقتصاد ایالات متحده هستند ، درست همانطور که بانکداران مرکزی آماده می شوند تا با نرخ بهره بالاتر ، تورم افزایش یافته را برطرف کنند.

شکاف بین نرخ وام های بلند مدت و کوتاه مدت دولت در اقتصادهای بزرگ توسعه یافته از پاییز به طرز چشمگیری کاهش یافته است. در ایالات متحده ، یک به اصطلاح "وارونگی منحنی بازده" هفته گذشته برای اولین بار از سال 2019 رخ داد-رویدادی که در گذشته جنجالی از رکودهای اقتصادی بوده است.

پریا میرا ، رئیس استراتژی نرخ جهانی در اوراق بهادار TD گفت: "از نظر تاریخی ، رکود اقتصادی ایالات متحده تمایل دارد یک سال پس از معکوس منحنی پیروی کند ، اگرچه واریانس بزرگ است و گاه به گاه مثبت کاذب وجود دارد."

منحنی عملکرد چیست؟

سرمایه گذاران توپ کریستالی ندارند ، اما منحنی عملکرد بهترین چیز بعدی است.

منحنی بازده نرخ بهره را نشان می دهد که خریداران بدهی دولت به منظور وام دادن به پول خود در دوره های مختلف - چه شبانه ، چه به مدت یک ماه ، 10 سال یا حتی 100 سال -.

از آنجا که وام دادن به دولت ها در اقتصادهای بزرگ توسعه یافته مانند ایالات متحده ، آلمان ، ژاپن و انگلیس یک شرط ایمن محسوب می شود ، این نرخ وام گرفتن بیشتر تحت تأثیر ارزیابی سرمایه گذاران از چشم انداز رشد اقتصادی و تورم و چگونگی عملکرد آن به نوبه خود است. نرخ بهره بانک مرکزی را تحت تأثیر قرار دهید.

منحنی بازده ایالات متحده به ویژه - به لطف موقعیت اصلی دلار در سیستم مالی جهانی - به عنوان نوعی فشارسنج از خرد جمعی سرمایه گذاران در مورد مسیر آینده بزرگترین اقتصاد جهان عمل می کند و سابقه ای قوی در سیگنالینگ رکود داردقبل از رسیدن آنها.

ریچارد مک گایر ، یک استراتژیست درآمدی ثابت در Rabobank گفت: "مردم از منحنی عملکرد هیجان زده می شوند زیرا ، از نظر تاریخی ، پیش بینی خوبی از شروع رکود اقتصادی بوده است."

منحنی عملکرد معمولاً شیب دار به سمت بالا است و به موجب آن نرخ ثابت بالاتر بازده از وام برای مدت زمان طولانی تر حاصل می شود. بازده های کوتاه مدت تمایل به نشان دادن آنچه سرمایه گذاران معتقدند در آینده نزدیک برای سیاست های بانک مرکزی اتفاق خواهد افتاد. سررسید طولانی تر نشان دهنده بهترین حدس سرمایه گذاران در جایی است که تورم ، رشد و نرخ بهره بر روی میان مدت تا بلند مدت هدایت می شود.

با این حال ، هنگامی که یک اقتصاد در حال کند شدن است ، و انتظارات تورم کاهش می یابد ، اوراق قرضه 10 و 30 ساله به طور معمول به سمت سررسیدهای کوتاه تر مانند یادداشت های سه ماهه و دو ساله کاهش می یابد ، زیرا خریداران اوراق قرضه شرط می بندند که نیاز به مرکزی کمتر استبانک ها برای افزایش هزینه های وام در آینده ؛درعوض آنها ممکن است نیاز به تشویق هزینه ها داشته باشند.

این به اصطلاح مسطح در منحنی عملکرد می تواند در بعضی از نقاط به یک سیگنال رکود اقتصادی تبدیل شود ، به ویژه اگر منحنی به سمت پایین شیب یا معکوس شود ، همانطور که هفته گذشته اتفاق افتاد."وارونگی" منحنی عملکرد قبل از هر رکود اقتصادی برای نیم قرن گذشته پیش از آن است.

مک گایر توضیح می دهد که دو توضیح ممکن برای این قدرت پیش بینی کننده وجود دارد. یکی این است که تجارت در بازار اوراق قرضه دولت 23Tn ایالات متحده به عنوان نوعی سیستم هشدار دهنده اولیه عمل می کند و خطرات نزدیک به پیش بینی های فردی را که می توانند به آن توجه کنند ، معرفی می کند. مورد دیگر این است که تغییر در شکل منحنی عملکرد با تضعیف اعتماد به نفس در اقتصاد نقش فعالی در ایجاد رکود دارد.

در دوره های گسترش اقتصادی و سیاست های پولی بسیار مناسب ، که در آن دولت ها از نرخ بهره پایین برای تشویق هزینه ها و تقویت فعالیت های اقتصادی استفاده می کنند ، منحنی عملکرد را شیب دار می کند. این اتفاق پس از بحران مالی 2008-09 و اوایل سال گذشته ، پس از رکود اقتصادی همه گیر رخ داد.

دلیل منطقی برای چنین تغییراتی این است که سرمایه گذاران اوراق قرضه در آینده از بازده بالاتری انتظار دارند ، زیرا اگر تقاضا در اقتصاد شروع به فراتر از عرضه کالا یا نیروی کار کند ، ممکن است یک اقتصاد قوی تر سرعت بیشتری از تورم را ایجاد کند. در این سناریو ، سرانجام بانک مرکزی برای ترغیب مردم به صرفه جویی بیشتر و نه هزینه ، باید نرخ بهره یک شبه بالاتر را تعیین کند.

گوش دادن به منحنی بازده به جلب توجه به نقاط کلیدی در داده ها ، مانند نت های نزولی در امتداد منحنی کمک می کند که نشان می دهد معکوس شده است. همچنین داده ها را به مخاطبان جدید می برد و به کسانی که ممکن است نتوانند نمودارها را ببینند کمک می کنددر عوض آنها را بشنوید.