سهام سیستماتیک: نگاهی دقیق تر

این صفحه شامل تحقیقات مالی و اطلاعات آموزشی پیچیده است که فقط برای متخصصان سرمایه گذاری و سایر سرمایه گذاران نهادی آگاه که قادر به ارزیابی ریسک های سرمایه گذاری و تصمیم گیری سرمایه گذاری خود هستند در نظر گرفته شده است. این نباید به عنوان توصیه سرمایه گذاری یا به عنوان توصیه ای از امنیت، استراتژی یا محصول سرمایه گذاری خاص تفسیر شود.

سرمایه گذاری فاکتور

عوامل یکی از اجزای سازنده یک رویکرد سیستماتیک هستند. آنها ویژگی های سهام جذاب و غیرجذاب را تعریف می کنند و اجرای یکپارچه و مبتنی بر قوانین یک فلسفه سرمایه گذاری را ارائه می دهند. چگونه کار می کند؟در یک پرتفوی طولانی مدت، یک استراتژی عامل سیستماتیک به سهام هایی که بر اساس یک عامل خاص رتبه بالایی دارند و سهام کم وزنی که در آن عامل رتبه ضعیفی دارند، اضافه وزن خواهد داشت. استفاده از فاکتورها به ما امکان می دهد دقیقاً توضیح دهیم که چرا پورتفولیو به همان شکلی است که قرار دارد و محرک های بازده چیست - هر بار.

ارزش

سرمایه گذاری ارزشی یکی از شناخته شده ترین و مطالعه شده ترین رویکردها برای عملکرد بهتر از بازار گسترده تر در بلندمدت است. ارزیابی سهام را می توان با نسبت یک لنگر اساسی - مانند ارزش دفتری، سود یا جریان های نقدی - به قیمت تعیین کرد. راه های زیادی برای اندازه گیری ارزش سهام وجود دارد - ما متوجه شدیم که استفاده از ترکیبی از معیارها قوی ترین نتایج را به همراه دارد.

منابع: AQR و Kenneth R. French Data Library. نمونه کارها از Kenneth R. French Data Library بر اساس کتاب به بازار شکل گرفته است. پنجک ها هم وزن هستند. بازدهی مازاد بر پول نقد است. بازده از «پرتفولیوهای تشکیل شده در کتاب به بازار» منشأ می گیرد. برای جزئیات بیشتر به کتابخانه داده فرانسوی Kenneth R. مراجعه کنید. اینها بازده یک نمونه کار واقعی نیست که AQR مدیریت می کند و فقط برای اهداف توضیحی است. عملکرد گذشته، ضمانت عملکرد آینده نیست.

تکانه

به عبارت ساده تر، شتاب این ایده است که دارایی هایی که اخیراً عملکرد بهتری داشته اند نسبت به دارایی هایی که اخیراً عملکرد ضعیفی داشته اند بهتر عمل می کنند. این تمایل حداقل در طبقات دارایی به اندازه ارزش و حتی در تاریخچه های طولانی تر ثبت شده است. یک معیار ساده و در عین حال رایج برای اندازه گیری حرکت، بازده قیمت 12 ماهه یک دارایی است. نکته مهم این است که بازده حق بیمه مومنتوم با بازده حق بیمه ارزش همبستگی منفی دارد - به این معنی که آنها ممکن است مزایای متنوعی را به سرمایه گذاران ارائه دهند.

منبع: کتابخانه داده های فرانسوی AQR و Kenneth R.. اوراق بهادار از کتابخانه داده های فرانسوی Kenneth R. بر اساس حرکت 12 ماهه تشکیل شده است ، و ماه اخیر را می گذراند. پنجه ها با وزن برابر هستند. بازده بیش از پول نقد است. بازده هایی که از "10 پرتفوی تشکیل شده در حرکت" گرفته شده است. برای جزئیات بیشتر به کتابخانه داده های فرانسوی Kenneth R. مراجعه کنید. اینها بازده یک نمونه کارها واقعی AQR نیستند و فقط برای اهداف مصور هستند. عملکرد گذشته، ضمانت عملکرد آینده نیست.

دفاعی

سهام دفاعی تمایل به کم خطر ، پایدار یا ایمن دارند. مانند اکثر عوامل ، بیش از یک راه برای توصیف یک شرکت دفاعی وجود دارد - از اقدامات صرفاً اساسی مانند سودآوری و کیفیت عمومی تا اقدامات آماری مانند بتا کم و نوسانات کم. ما می دانیم که هر دو ممکن است به شناسایی سهام جذاب کمک کنند. به عنوان مثال ، یک نمونه کارها دفاعی احتمالاً سهام طولانی یا اضافه وزن را پشت سر می گذارد که از نظر کیفیت و سودآوری درآمدی بالایی دارند و از نظر بتا و نوسانات پایین هستند.

منبع: داده های AQR و CRSP/COMPUSTAT. اوراق بهادار بر اساس سود ناخالص به دارایی با استفاده از تمام سهام موجود در جهان CRSP تشکیل شده است. پنجه ها با وزن برابر هستند. بازده بیش از پول نقد است. اینها بازده یک نمونه کارها واقعی AQR نیستند و فقط برای اهداف مصور هستند. عملکرد گذشته، ضمانت عملکرد آینده نیست.

ترکیب عوامل در یک نمونه کارها چند عاملی

نشان داده شده است که ترکیبی از چندین عامل از هر یک به صورت جداگانه مؤثرتر است. اما چگونه آنها را با هم ترکیب می کنید.

به عنوان مثال ، چگونه می توانید یک نمونه کارها را بسازید که به دنبال ضبط هم ارزش و هم برای حرکت باشد؟ساده ترین رویکرد خرید جداگانه ای است که از منظر ارزش جذاب ترین به نظر می رسند و همچنین سهام هایی را که از منظر حرکت جذاب ترین به نظر می رسند ، خریداری می کنند. این در اصل ساخت یک سبد کل با مخلوط کردن اوراق بهادار به سبک مستقل است.

ما معتقدیم راه بهتری وجود دارد. از لحاظ تئوریکی و تجربی ، می فهمیم که خرید سهام که از نظر ارزش و حرکت جذاب به نظر می رسند ، مؤثرتر از در نظر گرفتن هر فاکتور به طور جداگانه است. به عبارت دیگر ، استفاده از مضامین سرمایه گذاری به روشی یکپارچه ممکن است بهتر از مخلوط کردن سبک های فردی به روشی "a la carte" باشد.

منبع: AQR

تنوع فاکتور در مقابل زمان بندی

عوامل ممکن است منابع بلند مدت بازده را ارائه دهند ، اما این بدان معنی نیست که آنها در آن زمان پول می گیرند. آیا سرمایه گذاران می توانند بهتر عمل کنند - عوامل می توانند با موفقیت به پایان برسند؟

عوامل (مانند بسیاری از منابع بازده دیگر) در مقایسه با تاریخچه آنها می توانند ارزان یا گران شوند. ممکن است آزمایش اثربخشی زمان عامل با اضافه وزن یک عامل در هنگام ارزان بودن و کم وزن در هنگام گران بودن ، بصری به نظر برسد.

از لحاظ تئوریکی و تجربی ، متوجه می شویم که این کار چندان آسان نیست. زمان بندی فاکتور ، به ویژه زمان بندی فاکتور مخالف ، به دور از روشی کارآمد برای بازده نیست. چرا؟اول ، فقط یک رابطه پیش بینی ضعیف بین چگونگی به نظر می رسد یک عامل ارزان و بازده آینده آن وجود دارد. دوم ، ما می دانیم که بازده از زمان بندی فاکتور متناقض به طور معناداری با بازده از خود فاکتور ارزش ارتباط دارد. این بدان معنی است که برای سرمایه گذاران فاکتور این است که فقط مزایای محدودی (در صورت وجود) برای اوراق بهادار که از قبل دارای یک شیب ارزش یا تخصیص فاکتور ارزش هستند ، وجود دارد.

درعوض ، ما می دانیم که تنوع استراتژیک در چندین فاکتور برای مؤثرتر ، نه فقط در سهام ایالات متحده ، بلکه در سایر جغرافیاها و کلاس های دارایی نیز متنوع است. تنوع در چندین عامل زمان بندی را کاملاً رد نمی کند ، اما این نوار را بیش از آنچه ممکن است بیشتر سرمایه گذاران بدانند ، افزایش می دهد.

زمان بندی فاکتور حتی سخت تر از زمان بازار است.

صخره ، مدیر و بنیانگذار

• مرکز آموزش
• سهام

این سند فقط برای اهداف اطلاعاتی در اختیار شما قرار گرفته است و پیشنهاد یا درخواست پیشنهاد یا هرگونه توصیه یا توصیه ای برای خرید هر اوراق بهادار یا سایر ابزارهای مالی را تشکیل نمی دهد و ممکن است به این ترتیب تفسیر نشود. اطلاعات واقعی مندرج در اینجا از منابعی که توسط نویسنده و مدیریت سرمایه AQR اعتقاد دارند ، LLC ("AQR") به دست آمده یا به دست آمده است ، اما لزوماً همه جانبه نیست و از نظر صحت آن تضمین نمی شود و نیستدر مورد صحت یا کامل بودن اطلاعات ، به عنوان نمایندگی یا ضمانت ، بیان یا ضمنی در نظر گرفته شود ، و همچنین اطلاعات پیوست شده به عنوان پایه و اساس هر تصمیم سرمایه گذاری در نظر گرفته نمی شود. این سند به طور انحصاری برای استفاده از شخصی که توسط AQR به آن تحویل داده شده است در نظر گرفته شده است ، و نباید تولید یا توزیع مجدد به شخص دیگری شود. اطلاعات مندرج در اینجا به عنوان اطلاعات ثانویه به شما ارائه شده است و نباید منبع اصلی هرگونه تصمیم سرمایه گذاری یا تخصیص باشد. عملکرد گذشته، ضمانت عملکرد آینده نیست.

این ماده تحقیق نیست و نباید به عنوان تحقیق رفتار شود. در این مقاله ، قضاوت های ارزیابی با توجه به هر ابزار مالی ، صادرکننده ، امنیت یا بخش که ممکن است در اینجا توصیف یا ارجاع شود ، نشان نمی دهد و نمای رسمی یا رسمی AQR را نشان نمی دهد. نظرات بیان شده منعکس کننده نظرات فعلی از تاریخ این است و نه نویسنده و نه AQR متعهد نیستند که از هرگونه تغییر در نظرات بیان شده در اینجا به شما توصیه کنند.

اطلاعات موجود در اینجا فقط به اندازه تاریخ ذکر شده فعلی است و ممکن است توسط رویدادهای بعدی بازار یا به دلایل دیگر کنار گذاشته شود. نمودارها و نمودارهای ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف مصور هستند. اطلاعات موجود در این ارائه داخلی و/یا از منابعی که گمان می رود قابل اعتماد باشد ، تهیه شده است. با این حال ، نه AQR و نه نویسنده صحت ، کفایت یا کامل بودن چنین اطلاعاتی را تضمین نمی کنند. هیچ چیز موجود در اینجا به منزله سرمایه گذاری ، حقوقی ، مالیات یا توصیه های دیگر نیست و نه در انجام سرمایه گذاری یا تصمیم دیگر به آن اعتماد نمی شود. هیچ تضمینی وجود ندارد که یک استراتژی سرمایه گذاری موفقیت آمیز باشد. روندهای تاریخی بازار شاخص های قابل اعتماد از رفتار واقعی بازار آینده یا عملکرد آینده هر سرمایه گذاری خاص نیست که ممکن است از نظر مادی متفاوت باشد ، و نباید به این ترتیب اعتماد کرد.

اطلاعات موجود در این مقاله ممکن است حاوی پیش بینی ها یا سایر بیانیه های آینده نگر در مورد وقایع آینده ، اهداف ، پیش بینی ها یا انتظارات مربوط به استراتژی های شرح داده شده در اینجا باشد ، و فقط از تاریخ ذکر شده فعلی است. هیچ تضمینی وجود ندارد که چنین رویدادها یا اهداف حاصل شود و ممکن است با آنچه در اینجا نشان داده شده است متفاوت باشد. اطلاعات موجود در این سند ، از جمله اظهارات مربوط به روند بازار مالی ، براساس شرایط فعلی بازار است که نوسان خواهد داشت و ممکن است توسط رویدادهای بعدی بازار یا به دلایل دیگر از بین برود.

توجه به خوانندگان در استرالیا: مدیریت سرمایه AQR ، LLC ، از الزام به نگه داشتن مجوز خدمات مالی استرالیا طبق قانون شرکت های 2001 ، طبق دستور کلاس ASIC 03/1100 ، همانطور که توسط ASIC قانونگذاری ابزار 2016/396 ادامه دارد ، شرکت های ASIC است.(اصلاحیه) ابزار 2021/510 و شرکت های ASIC (اصلاحیه) ابزار 2022/623. AQR توسط کمیسیون اوراق بهادار و بورس ("SEC") طبق قوانین ایالات متحده آمریکا تنظیم می شود و این قوانین ممکن است با قوانین استرالیا متفاوت باشد.

توجه به خوانندگان در کانادا: این مطالب توسط AQR Capital Management ، LLC در اختیار شما قرار می گیرد ، که خدمات مشاوره و مدیریت سرمایه گذاری را با اعتماد به معافیت از الزامات ثبت نام مشاور به ساکنان کانادایی ارائه می دهد که طبق قوانین مربوط به اوراق بهادار کانادایی واجد شرایط هستندبشرهیچ کمیسیون اوراق بهادار یا اقتدار مشابه در کانادا این ارائه را بررسی نکرده است یا به هر طریقی به شایستگی هر اوراق بهادار ارجاع شده در این ارائه منتقل شده است و هرگونه نمایندگی برعکس یک جرم است.

توجه به خوانندگان در اروپا: AQR در حوزه اقتصادی اروپا مدیریت سرمایه AQR (آلمان) GMBH ، یک شرکت با مسئولیت محدود آلمانی (Gesellschaft MIT Beschränkter Haftung ؛ "GMBH") ، با دفاتر ثبت شده در Maximilianstrasse 13 ، 80539 Munich ، مجاز و تنظیم شدهتوسط اداره نظارت مالی فدرال آلمان (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ، "Bafin") ، با دفاتر در ماری-کوری. 24-28 ، 60439 ، Frankfurt Am Main und Graurheindorfer STR. 108 ، 53117 بن ، برای ارائه خدمات مشاوره سرمایه گذاری (anlageberatung) و سرمایه گذاری سرمایه گذاری (anlagevermittlung) مطابق قانون موسسات اوراق بهادار آلمان (wertpapierinstitutsgesetz ؛ "wpig"). روش رسیدگی به شکایت برای مشتری ها و مشتریان آینده نگر AQR در منطقه اقتصادی اروپا را می توان در اینجا یافت: https://ucits. aqr. com/legal-and-egetoration.

توجه به خوانندگان در هنگ کنگ: محتوای این ارائه توسط هیچ مرجع نظارتی در هنگ کنگ بررسی نشده است. مدیریت سرمایه AQR (آسیا) محدود توسط کمیسیون اوراق بهادار و آینده ("SFC") در اداری ویژه هنگ کنگ مجوز داردمنطقه جمهوری خلق چین ("هنگ کنگ") طبق آیین نامه اوراق بهادار و آتی (CAP 571) (شماره CE: BHD676). توجه به خوانندگان در چین: این سند پیشنهاد عمومی از هر صندوق را تشکیل نمی دهد که مدیریت سرمایه AQR ، LLC ("AQR") ، چه با فروش و چه اشتراک ، در جمهوری خلق چین ("PRC") مدیریت می کند. هر صندوق که این سند ممکن است با آن ارتباط داشته باشد ، مستقیم یا غیرمستقیم در PRC به یا به نفع افراد قانونی یا طبیعی PRC ارائه نمی شود. علاوه بر این ، هیچ یک از افراد حقوقی یا طبیعی PRC نمی توانند به طور مستقیم یا غیرمستقیم هرگونه سهام/واحدی از هر صندوق مدیریت شده AQR را بدون به دست آوردن کلیه مصوبات دولتی PRC قبلی که لازم است ، چه از نظر آماری و چه در غیر این صورت ، خریداری کنند. افرادی که این سند را در اختیار دارند ، توسط صادرکننده و نمایندگان آن موظفند این محدودیت ها را رعایت کنند.

توجه داشته باشید به خوانندگان در سنگاپور: این سند پیشنهادی از هیچ صندوق ای ندارد که مدیریت سرمایه AQR ، LLC ("AQR") مدیریت می کند. هر صندوق که این سند ممکن است به آن مربوط شود و هر دفترچه مربوط به صندوق که این سند ممکن است به آن مربوط شود ، به عنوان دفترچه با مقام پولی سنگاپور ثبت نشده است. بر این اساس ، این سند و هر سند یا مطالب دیگری در رابطه با پیشنهاد یا فروش ، یا دعوت به اشتراک یا خرید ، ممکن است سهام منتشر نشود یا توزیع شود ، و همچنین ممکن است سهام ارائه یا فروخته شود ، یا موضوع یک موضوع استدعوت برای اشتراک یا خرید ، چه به طور مستقیم یا غیرمستقیم ، به افراد سنگاپور غیر از (i) به یک سرمایه گذار نهادی مطابق بند 304 قانون اوراق بهادار و آینده ، فصل 289 سنگاپور ("SFA") یا (ii)در غیر این صورت مطابق و مطابق با شرایط ، هر ماده قابل اجرا دیگر SFA.

توجه به خوانندگان در کره: هیچ یک از مدیریت سرمایه AQR (آسیا) محدود یا مدیریت سرمایه AQR ، LLC (در مجموع "AQR") با توجه به صلاحیت هر یک از گیرندگان این سند ، برای دستیابی به هرگونه علاقه به یک صندوق AQR مرتبط ، نمایندگی می کندطبق قوانین کره ، از جمله اما بدون محدودیت قانون معاملات ارزی و مقررات موجود در آن. هر صندوق AQR مرتبط تحت قانون خدمات سرمایه گذاری مالی و بازار سرمایه کره ثبت نشده است ، و هر صندوق مرتبط ممکن است ارائه نشود ، فروخته یا تحویل داده شود ، یا به هر شخص برای ارسال مجدد یا فروش مجدد ، مستقیم یا غیرمستقیم به هر شخص فروخته یا فروخته شود.، در کره یا هر ساکن کره به جز مطابق قوانین و مقررات قابل اجرا کره.

توجه داشته باشید به خوانندگان در ژاپن: این سند پیشنهادی از هیچ صندوق ای ندارد که مدیریت سرمایه AQR ، LLC ("AQR") مدیریت می کند. هر صندوق که این سند ممکن است به آن مربوط شود ، طبق ماده 4 ، بند 1 از ابزارهای مالی و قانون مبادله ژاپن (قانون شماره 25 سال 1948 ، اصلاح شده) ثبت نشده است و ثبت نشده است. سهام صندوق و نه علاقه ای در آن ممکن است به طور مستقیم یا غیرمستقیم در ژاپن یا به نفع هر شخص ژاپنی یا دیگران برای ارسال مجدد یا فروش مجدد ، به طور مستقیم یا غیرمستقیم در ژاپن یا هر ژاپنی ارائه یا فروخته شود. شخص به جز در شرایطی که منجر به رعایت کلیه قوانین ، مقررات و دستورالعمل های قابل اجرا توسط مقامات مربوطه و نظارتی مربوط به ژاپن و در زمان مربوط شود. برای این منظور ، "شخص ژاپنی" به معنای هر شخصی که در ژاپن ساکن است ، از جمله هر شرکت یا نهاد دیگری که طبق قوانین ژاپن سازماندهی شده است.

توجه به خوانندگان در انگلستان: این مطالب توسط AQR Capital Management (اروپا) LLP ، یک مشارکت با مسئولیت محدود بریتانیا با دفتر خود در چارلز هاوس 5-11 ، خیابان ریجنت ، لندن ، SW1y 4LR ، که مجاز است در اختیار شما قرار می گیرد. و توسط سازمان رفتار مالی انگلیس ("FCA") تنظیم شده است.

تحصیلات

• تفکر برجسته
• پژوهش
• دیدگاه های صخره
• تفکر
• مجموعه داده ها
• مرکز آموزش
• سریع