قسمت 2

6. ساخت نمونه کارها و انتظارات بازار سرمایه

ما IPS را با اهداف بازگشت و ریسک و پنج محدودیت تعریف کرده ایم. اکنون ، با استفاده از نقاط IPS به عنوان راهنما ، باید نمونه کارها را بسازیم.

ساخت و ساز نمونه کارها از سه مرحله تشکیل شده است:

• تخصیص دارایی استراتژیک
• تخصیص دارایی تاکتیکی
• انتخاب امنیتی

6. 1 انتظارات بازار سرمایه

انتظارات بازار سرمایه انتظارات سرمایه گذار در مورد بازده و خطر کلاسهای مختلف دارایی است. انتظارات بازار سرمایه شامل بازده هر کلاس دارایی است که یک سرمایه گذار ممکن است در آن سرمایه گذاری کند (به عنوان مثال ، بازار سهام ، بازار اوراق بهادار ، سرمایه گذاری های جایگزین ، املاک و مستغلات و غیره) ، انحراف استاندارد بازده برای هر کلاس دارایی (ریسک) و همبستگیبین کلاسهای دارایی.

7. تخصیص دارایی استراتژیک

انتظارات بازار سرمایه بلند مدت و اهداف بازگشت ریسک سرمایه گذار در یک تخصیص دارایی استراتژیک ترکیب می شوند. این کار از طریق بهینه سازی و/یا شبیه سازی در سیستم های رایانه ای انجام می شود.

تخصیص دارایی استراتژیک یک استراتژی برای اختصاص درصد مشخصی از نمونه کارها ، هر یک به کلاسهای دارایی مختلف IPS-Permission ، برای رسیدن به اهداف بلند مدت مشتری است. با استفاده از این روش ، مدیر نمونه کارها تصمیم می گیرد که چه مقدار از پول مشتری باید در سهام ، اوراق قرضه یا هر کلاس دارایی دیگر سرمایه گذاری شود تا اهداف بلند مدت مشتری را برآورده کند. تخصیص دارایی استراتژیک مهم است زیرا:

• بیشتر بازده های نمونه کارها از خطر سیستماتیک آن ناشی می شود زیرا ریسک غیرمستقیم از بین می رود.
• بازده دارایی در یک کلاس دارایی نشان دهنده قرار گرفتن در معرض برخی از عوامل سیستماتیک است. این اطلاعات می تواند برای انتخاب کلاس های دارایی که مطابق با ریسک یک سرمایه گذار و اهداف بازگرداندن هستند ، استفاده شود.

کلاسهای دارایی چگونه تعریف می شوند؟

طبقه بندی کلاسهای دارایی تا حدودی ذهنی است. علاوه بر این ، یک کلاس دارایی را می توان به کلاسهای زیر دارایی تقسیم کرد که در زیر نشان داده شده است.

معیارهای تعریف کلاسهای دارایی:

• تمام دارایی های موجود در یک کلاس دارایی باید همگن باشد و با سایر کلاسهای دارایی همبستگی نداشته باشد.
• همبستگی دارایی با کلاس دارایی باید زیاد باشد.
• انتظارات ریسک و بازگشت دارایی در یک کلاس دارایی باید مشابه باشد.
• تمام کلاسهای دارایی که در آن ترکیب شده اند باید جهان از دارایی های قابل سرمایه گذاری را به خود اختصاص دهند.

هنگام تعریف SAA ، مهم است که ماتریس همبستگی کلاس دارایی را در نظر بگیرید. هنگامی که همبستگی بین کلاس های دارایی کم باشد ، سود تنوع زیاد خواهد بود. این مفهوم در خوانش های قبلی به تفصیل مورد بحث قرار گرفته است.

مثال

با توجه به ماتریس زیر ، مشخص کنید که کدام کلاس دارایی به شدت از سهام متمایز است.

همبستگی تاریخی (31 مه 2005 تا 30 آوریل 2009)

منبع: ft Alphaville

راه حل:

این سؤال از ما می خواهد که کلاس دارایی را با کمترین همبستگی با سهام مشخص کنیم. همانطور که از جدول می بینید ، درآمد ثابت کمترین همبستگی با سهام را دارد در حالی که املاک و مستغلات و سهام خصوصی بالاترین همبستگی با سهام را دارند.

پس از انجام تخصیص دارایی ، این امکان وجود دارد که این تخصیص دارایی از تخصیص هدف با زمان حرکت کند. به عنوان مثال ، بگذارید فرض کنیم که تخصیص دارایی هدف 60 درصد در سهام و 40 درصد در اوراق قرضه است. اگر سهام در سال بعد خوب عمل کند ، تخصیص دارایی به 90 درصد در سهام و 10 درصد در اوراق قرضه می رسد. این خواستار تعادل مجدد نمونه کارها به عنوان رانش قابل توجه است. با تعادل مجدد ، منظور ما فروش سهام و خرید اوراق قرضه برای بازگرداندن نمونه کارها به تخصیص دارایی هدف است. میزان خط مشی مجاز و تعادل مجاز باید در پیوست IPS تعریف شود. این ماده با جزئیات در سطح III پوشش داده می شود.

8. مراحل به سمت یک نمونه کارها واقعی و اصول سازماندهی نمونه کارها جایگزین

ساخت و ساز نمونه کارها شامل مراحل زیر است:

1. IPS را تعریف کنید:
   1. آ. الزامات و محدودیت های سرمایه گذار را ضبط کنید.
   1. آ. کلاسهای دارایی قابل سرمایه گذاری را برای نمونه کارها تعریف کرده و داده های تاریخی را در مورد ریسک ، بازده و همبستگی آنها جمع آوری کنید.
   2. ب. IPS و مشخصات ریسک/بازگشت اوراق بهادار مختلف ، حاصل از مرحله فوق را برای تصمیم گیری در مورد تخصیص دارایی استراتژیک برای نمونه کارها ترکیب کنید. تا این مرحله ، تصمیمات سرمایه گذاری کاملاً منفعل است ، یعنی بازده در درجه اول با سرمایه گذاری در شاخص های کلاس دارایی ایجاد می شود.
   3. ج. SAA ابزاری برای ارائه سرمایه گذار در معرض خطرات سیستماتیک کلاسهای دارایی به نسبت هایی است که ریسک را برآورده می کند و اهداف را برآورده می کند. این درصد قابل توجهی از بازده کلی را هدایت می کند.
   1. آ. این اولین مرحله از مدیریت فعال است که در آن کلاس های دارایی انتخاب می شوند.
   2. ب. تعیین کنید که آیا فرصت های کوتاه مدت وجود دارد که انحراف از تخصیص دارایی استراتژیک را تضمین می کند.
   3. ج. وزن کلاسهای دارایی از وزن تخصیص استراتژیک تغییر می کند.
   4. د. به عنوان مثال ، تجزیه و تحلیل از بالا به پایین نشان می دهد که با توجه به چرخه اقتصادی ، کالاها ممکن است بهتر عمل کنند. بر اساس این فرض ، شما وزن کلاس دارایی کالا را تغییر می دهید.
   1. آ. این مرحله دوم مدیریت فعال است ، که در آن اوراق بهادار خاص انتخاب می شود.
   2. ب. اوراق بهادار نسبتاً قوی را در کلاس دارایی مورد علاقه شناسایی کنید.
   3. ج. وزن این اوراق بهادار را از وزنهای مورد استفاده در ساخت شاخص افزایش دهید تا از این معیار فراتر رود.
   4. د. به عنوان مثال ، در تجزیه و تحلیل خود تصمیم می گیرید که در اوراق بهادار فلزات پایه اضافه وزن داشته باشید.

   برخی از اصطلاحات اضافی که باید بدانید:

   • بودجه بندی خطر: فرایند تصمیم گیری در مورد میزان ریسک فرض در یک نمونه کارها (بودجه کلی ریسک) و نشان دادن این که ریسک بیش از منابع بازده سرمایه گذاری (به عنوان مثال ، تخصیص دارایی استراتژیک ، تخصیص دارایی تاکتیکی و انتخاب امنیت) است.
   • منفعل در مقابل سرمایه گذاری فعال: سرمایه گذاری منفعل استراتژی است که در آن سرمایه گذاران بر اساس یک معیار از پیش تعریف شده سرمایه گذاری می کنند. یک مثال می تواند یک سرمایه گذاری در صندوق باشد که S& P 500 را ردیابی می کند.
   • سرمایه گذاری فعال یک استراتژی برای شناسایی (خرید) سهام کم ارزش و (فروش) گران قیمت است. هدف کسب بازده بالاتر از معیار است.
   • سیاست مجدد سیاست: روند بازیابی قرار گرفتن در معرض اصلی یک نمونه کارها در برابر عوامل خطر سیستماتیک در سیاست تعادل تعریف شده است.

   8. 1 تحولات جدید در مدیریت نمونه کارها

   دو تحول جدید در مدیریت نمونه کارها عبارتند از:

   • افزایش استفاده از ETF در ترکیب با Robo-Advice توسط سرمایه گذاران خرده فروشی: ETF ها قرار گرفتن در معرض سریع ، ارزان و مایع در کلاس های دارایی را ارائه می دهند. Robo-Advice همچنین هزینه های سرمایه گذاران خرده فروشی را برای ایجاد اوراق بهادار متنوع کاهش داده است.
   • استفاده از رویکرد سرمایه گذاری برابری ریسک: یکی دیگر از پیشرفت های جدید با توجه به برنامه ریزی و ساخت نمونه کارها ، استفاده از سرمایه گذاری برابری ریسک است که به موجب آن ، کلاس های دارایی با توجه به سهم ریسک وزن می شوند.

   9. ملاحظات ESG در برنامه ریزی و ساخت نمونه کارها

   رویکردهای اجرای ESG در مورد انتخاب اوراق بهادار ، اعمال حقوق سهامداران و انتخاب استراتژی های سرمایه گذاری ، به مجموعه ای از دستورالعمل ها برای مدیران سرمایه گذاری نیاز دارند.

   رویکردهای اجرای ESG هم بر تخصیص دارایی استراتژیک و هم در فرآیند ساخت نمونه کارها تأثیر می گذارد. آنها ممکن است تأثیر منفی بر ریسک مورد انتظار و بازده یک نمونه کارها داشته باشند زیرا ممکن است جهان سرمایه گذاری مدیر و نحوه عملکرد شرکت های مدیریت سرمایه گذاری را محدود کند. با این وجود ، سرمایه گذاری ESG همچنان شاهد پذیرش شدید است. طرفداران سرمایه گذاری مسئول استدلال می کنند که پیشرفت های احتمالی در حاکمیت و جلوگیری از خطرات مادی باعث افزایش بازده می شود. تحقیقات دانشگاهی در مورد تأثیر عوامل ESG بر بازده نمونه کارها مخلوط است.

   به اشتراک گذاری در: < Pan> رویکردهای اجرای ESG به مجموعه ای از دستورالعمل ها برای مدیران سرمایه گذاری در مورد انتخاب اوراق بهادار ، اعمال حقوق سهامداران و انتخاب استراتژی های سرمایه گذاری نیاز دارند.